巴菲特的投资理念与投资策略对股票投资有哪些重要启示

1. 巴菲特的投资理念与投资策略对股票投资有哪些重要启示

巴菲特是基金做法。散户学之恐无大用。

巴菲特瞄准的都是市场上具有领导地位的公司。出了事情，股价一落千丈。但是瘦死的骆驼比马大，这种公司行业地位、品牌和渠道是行业中有垄断性的，一时性陷入危机，借其本来的体力复活可能性较大。学过经营学的知道，公司行业地位、品牌和渠道是其极强的竞争武器。

打个比方说，巴菲特前段时间收购美国哪家报社弄得舆论沸沸扬扬。为什么收购呢？报纸不是快淘汰了吗？巴菲特要的不是报纸，是该报社的品牌，渠道，行业地位。百年老报社，手下作家众多，出版商关系网强大，品牌知名度很高。只要稍微弄点新产品出来，一下子就能重领风骚。其他新兴企业是绝对做不到的。

中国市场本来就属于新兴市场，还没有什么成熟到具有垄断能力的公司。也并非完全的自由市场。政府人为干涉很强。巴菲特的做法照搬恐怕难以有作为。

个人感觉思路和中国炒ST股比较像。炒重组预期。

个人见解

2. 巴菲特投资传奇对我们有哪些启示

巴菲特强调：要投资优秀的企业；坚持价值投资；长期投资；要坚持安全边际。
对我们的启示有很多啊   比如他注重的是长线投资而非短期的投机，还有他注重阅读，全面分析各公司会计报表和内部情况等等，太多了，如果有兴趣可以买本关于巴菲特的书看看，会写的很全面。
       顺面说一句，巴菲特的投资理念不适合搞短线投机的人，莫要直接依葫芦画瓢。

3. 巴菲特的价值投资成功案例对投资者有何启示

复利增长是最稳健，从长远看是最暴力的

4. 国内有哪些股票跟巴菲特的投资理念相似?

贵州茅台、苏宁电器、万科A，如此等等。

5. 财务管理专业，案例分析， 1，李嘉诚的经营理念及其合理性 2，从巴菲特身上我们能得到哪些启示

李嘉诚的经营理念 
——“诚赢天下” 
1、做事先做人,会做人才能成大事； 2、诚赢天下,要立事先立信； 
3、善谋人脉，人脉决定财脉,财脉决定命脉； 4、第一要有志，第二要有识，第三要有恒； 5、年轻人，要把吃苦当成吃补； 6、人家做8小时，我就做16小时； 7、成功10%靠运气；90%靠勤奋。= 
在李嘉诚的这七条理念中我们可以看出李先生对于诚信的看重。 身不正，不足以服；言不诚，不足以动。以信论商，诚赢天下。 “信”不成人不立。由此可见，诚信是人立足的根本。

案例1： “股神”巴菲特的6大投资良策

巴菲特创造了前无古人的投资成绩，他的投资成绩每年平均复息增长24%，保持达三十多年之久。假如你在1956年将一万美元交给他，今天这笔钱已超过一亿四千万，当中已扣除了所有税收和有关一切的交易费用。

二十多年来，由巴菲特主持的投资，有二十八年成绩跑赢标准普尔五百(S&P 
500)指数。大家不要以为标普表现不济，事实上该指数过去的回报，保持在10%左右复息增长，这个投资成绩比很多基金的表现还要优胜；对大部分投资者来说已是非常满意的数字了。但是巴菲特的表现，抛离标普五百一倍半在增长，真令人惊讶！真令人佩服。

现在巴菲特的投资王国以股票形式在纽约交易所挂牌，名为巴郡哈撒韦(Berkshire 
Hathaway)，是全世界以每股计最贵的股票，时值每股美元七万五千左右。不少人以拥有巴菲特的股票为身份的象征，以每年春天能前往奥马哈开股东大会为乐，以每年巴菲特有份撰写的年报为投资界的“圣经”。所以，巴菲特是世上最成功的投资者，股神之称，实至名归。

比起很多著名甚至取得诺贝尔奖的投资理论，如随机漫步理论(random walks)、有效市场假设(the effcient market 
hypothests)和资本产定价(capital assets pricing 
model)等学说，股神的投资理论要简单得多，而且多了些实用性，其精髓在于挑选优良及价值(value)的股票买入(buy)，然后长期持有(hold)。

一、集中投资：巴菲特的意见是把注意力集中在几家公司上，合理的数目是十至十五间。如果投资者的组合太过分散，这样反而会分身不暇，弄巧反拙。

巴菲特认为要选出最杰出的公司，精力应用于分析它们的经济状况和管理素质上，然后买入长期都表现良好的公司，集中投资在它们身上。对于分散投资，股神说：“分散投资是无知者的自我保护法，对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没什么意义的。”

二、挑选价值股，不懂永不做：巴菲特的投资成绩，在1999/2000年度一度落后于大市，当时由于股神表示不懂科网、不懂电脑软件的未来发展和不懂半导体是什么而拒绝买入高科技股。有人更以此攻击股神，“老态龙钟”、“与时代脱节”和“风光不再”等等的评语都套用在他身上。

结果随着科网泡沫的爆破，再次证明股神是对的，这说明了股神只会买入自己能够了解的公司股票。 
 三、战胜心魔，理性投资：很多研究都指出，决定一个投资者成败的关键之一是性格。

股神的心得是战胜自己内心的恐惧和贪婪。在经过深入了解和研究后，找到了买入股票的真正价值后，就不要理会它短期的价格波动。因为市场上充斥着太多不理性的投资者。远离市场(纽约)是股神的选择，这是为了“旁观者清”。巴菲特的理论是：“设法在别人贪心的时候持谨慎恐惧的态度，相反当众人都小心谨慎时，要勇往直前。”事实上，短线的股价经常都不可理喻。

3，可分散风险和不可分散风险，现实中的体现
多元化经营的陷阱何在：
(一)多元化生产经营的理论基础多元化经营实际上是证券投资组合理论 在生产经营活动中的应用,因而,证券投资组合理论是多元化经营的理论基础。 证券投资组合理论认为,金融资产投资组合可以由一种以上的金融证券构 成。投资人可以通过持有多种不同证券的方式,将隐含在个别证券中的风险分散 掉,但存在于证券与证券之间的共同风险则无法分散。通过多角化投资来分散的 个别证券风险,称为可分散风险(或非系统风险)。至于那些无法用多角化投资分 散的风险,称为不可分散风险(或系统风险)。当这一原理应用到企业生产经营活 动时,即为企业的多元化经营活动。 然而,证券组合投资具有其特定的条件,如果不加分析地盲目应用,必然陷 入多元化经营的陷阶一丧失核心竞争能力、资金短缺和协调困难、财务失控。
 (二)多元化经营与核心竞争能力的矛盾 运用证券投资组合理论进行分散风险的要点之一在于,只有非完全相关的 证券所构成的投资组合方可分散部分投资风险。这项原理应用于生产经营活动时, 就要求企业在一定程度上放弃部分原有业务(甚至可能是核心业务)的基础上从 事与原有业务不相关的陌生业务。可满足这一要求的结果有时不仅不能降低风险, 反而会把原来的竞争优势丧失殆尽。这与多元化经营的目的相矛盾。 在企业的发展过程中,利润、市场份额、竞争优势、核心能力等因素中, 对企业影响最深远的是核。动竞争能力,即企业面对市场变化作出反应的能力。 企业核心能力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的长期支撑力。它可能表现 为先进的技术,或一种服务理念,其实质就是一组先进技术和能力的集合体。尽管 企业之间的竞争通常表现为核心能力所衍生出来的核心产品、最终产品的市场之 争,但其实质归结为核心能力之间的竞争。企业只有具有核心竞争能力,才能具有 持久的竞争优势。否则,只能“昙花一现”。企业一时的成功并不表明企业已经拥 有了核心能力。企业核心能力要靠企业的长期培植。 在企业的经营中,获取企业核心竞争能力的基本途径有:内部管理型战略 和外部交易型战略。企业内部管理型战略是一种产品扩张战略,在现有资本结构 下,通过整台内部资源包括控制成本,提高生产效率,开发新产品等,维持并发展 企业竞争优势,横向延伸企业生命周期线。内部管理型战略通过企业内部的力量 培植、巩固和发展企业核心能力,创造竞争优势。外部交易型战略是一种资本扩 张战略,通过吸纳外部资源,推动企业生命周期线的纵向延伸。外部交易型战略可 以借助外力来培植、巩固和发展企业核心能力,创造竞争优势。企业经营的精髓 就是内部管理型战略和外部交易型战略的有效应用。从国际上所有著名企业的发 展可以看到,企业在其持续经营和长期发展的过程中始终在综合运用这两种发展 战略。 内部管理型战略与外部交易型战略只有共同作用于企业,通过有机配合、 有效运用,才能使企业生命周期曲线不断得以延伸,核心能力得以巩固和发展,竞 争优势将持续存在。否则,企业就难以维持原有的竞争优势,更不可能培育出可以 长期拥有竞争优势的核心能力。 由此可见,企业应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多 元化经营的策略。

6. 运用巴菲特价值投资方法，计算600519贵州茅台股票内在价值

你先看一下价值投资者王献军先生怎么计算贵州茅台的价值的，王献军先生就是学的巴菲特的方法，他用的是两阶段模型：

贵州茅台价值分析
2004年2月6日

如果一项投资，可以带来稳定的现金流，那么就可以参照年金，来计算公司的投资价值。
贵州茅台酒，由于其历史悠久，制造工艺独特，产品供不应求等，使得公司的业绩一直十分良好，并且由于公司自上市以来，不仅业绩优良，并且经营活动产生的现金流量一直十分稳定，试根据公司的公开资料，分析公司的投资价值

公司基本情况
代码：600519，总股本：30250，流通股：8651，收盘价：约28元。
市场价格：
1. 全部股本按照收盘价计算约：30250*28=85亿。
2. 国有法人股按照净资产计价约：
a) 流通股价格：8651*28=24亿。
b) 国有法人股价格：21417*10.27=22亿。
c) 合计：46亿。

公司价值：
1. 关于公司的货币资金：
从2003年3季度报告中可以看到，公司没有长、短期借款。如果把公司的流动负债看成公司经营的正常情况，并假设不存在风险；则可以把公司的货币资金看成购买公司成本的价格扣除。该项金额是约19亿。
2. 关于公司的存货：
a) 公司招股书中，关于集团公司的原来库存的老酒收购有详细的规定，大约是合计5300吨，平均收购价格约20万/吨；估计在近几年生产过程中，使用掉老酒约1300吨，现有库存和拥有收购特权的老酒4000吨。市场上高度茅台酒售价约50万/吨（忽略其中的陈年老酒存在更大的市场价值），此项收购可以获得相当于12亿的利润。
b) 公司当年销售酒的数量，大约只占当年生产酒的数量的2/3。
i. 由于茅台酒的特殊的生产工艺，要求成品酒至少窖藏5年，所以相当于今年的酒产量，将会等于5年后的销量。
ii. 如此，按照复利计算销量年增长，则有：（1+X%）^5=1.333 计算结果为约：6%。就是说，主营业务有大约6%的年增长率。
iii. 由于存货是按照成本入帐，而主营业务成本大约占18%、净利润大约占29%，则有：
（1/18%）29%=1.61，就是说，每1元的当年酒存货，在5年后可以带来1.61元的净利润，其年复利回报约21%。
3. 关于公司的现金净流量
a) 一般评价公司创造的现金流，是用净利润+折旧+摊销-购置固定资产等长期资产支付的现金。
b) 如果以这个标准来评价公司的现金创造能力，其2000年到2002年的平均数是约6000万。但是，由于以下的原因，直接采用这个数字可能会低估公司的现金创造能力：
i. 公司于2001年发行新股，募集资金的使用计划是：9.46亿用于技改、流动资金铺底5.03亿、收购并技改4.42亿。即，计划用于固定资产购置等投入总额约13.88亿。而在2001年到2003年3季度，公司已经投入：购建固定资产，无形资产和其他长期资产所支付的现金合计11亿。按照计划，公司还有约3亿的固定资产需要投入。在此之后估计公司的固定资产及其他长期资产的投入将大大减少，公司的现金净流量将大大增加。
ii. 公司的持续经营并不依赖于资金的持续投入，公司的核心生产技术也基本上不存在快速更新。就是说，由于固定资产投入而造成的现金流不足的现象，只不过是为了公司更大发展而进行的集中投入，其对现金流的影响是暂时的。
iii. 公司模拟的1998--2000利润表显示，公司的净利润平均约2亿。
c) 考虑到以上的原因，并根据谨慎的原则，假设：以2亿元作为公司2003年创造的净现金流。
4. 净现金流量的年增长率
a) 公司1998—2002年，净利润平均年增长率26.58%。
b) 最近公司公告调高产品销售价格10%，经过测算，将会使2004年度净利润提升约12.5%。
c) 由于现金流量表的数字不全，考虑到净利润的历史增长率，并根据谨慎的原则，假设：公司现金流量的年增长率为：20%。
5. 假设年贴现率9%。
6. 假设公司在未来10年的时间内，现金流量的平均年增长速度20%，之后平均年增长5%，公司永续经营。

根据以上的假设，计算公司未来净现金流的现值

年份 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 
现金流 20,000 24,000 28,800 34,560 41,472 49,766 59,720 71,664 85,996 103,196 123,835 
现值合计 352,463 
年金价值 1,307,728 
两项总计：166亿。

公司价格占价值的比重：
1. 不乐观计算：
（85-19）/166=40%。
2. 乐观计算：
（46-19-12）/166=9%。
3. 中位数：
（40%+9%）/2=25%。

需要说明事项：
l 计算结果基于一系列的假设。
l 计算过程使用两阶段模型原理。

资料来源于：
1. 公司定期报告。
2. 公司公告。
3. 临时公告。
4. 招股说明书、招股说明书附录等。
5. 贵州茅台网站等。







   王献军先生当初买进贵州茅台之后，拿了几年，后来在90多元的时候把贵州茅台出了，但是贵州茅台在07年最高涨到200多，所以我并不认同他的算法，也即我并不认可巴菲特的算法，作为价值投资来讲，我比较认可林园的算法，林园的算法一般比较准，比较适合中国的股市，很多股票他都给抄到了顶部，具体算法为：
1。多少倍的增长率对应多少倍的市盈率，比如企业净利润增长率为30%，则其合理市盈率应为30倍，但要注意一点，不同的行业，要适当做一些调整。
2。假设企业合理市盈率应为15倍，但企业利润年增长率为30%，则其现在应达到的市盈率为
   15*1.3*1.3*1.3=33
  按照林园先生的说法，这是给企业算三年的帐。


   作为价值投资来讲，还是市盈率比较适合中国国情。企业一般会有一个合理市盈率，但是市场会把这个市盈率放大，也就是吹泡泡，林园的算法就是吹泡泡之后的算法，至于能不能达到你的估值，还要视具体情况而论。但是，现在贵州茅台好像出了一点问题，并不适合投资，但是前段时间价值投资的领军人物但斌先生却对贵州茅台加仓，所以能不能投资，视情况而论。

7. 股神巴菲特的价值投资理念与中国的现实如何才能有效结合？

了解当前我国国情，行业未来，国内优势所在极为重要。比如说我国人口众多，所以消费必不可忽视，酝酿食品饮料超市行业已经走出了一大批超级牛股,像贵州茅台、张裕A、伊利股份、双汇发展、承德露露、苏宁电器、王府井等等……另外医药类的也有相当的经典案例，如同仁堂、云南白药、片仔癀、东阿阿胶……所以抓住“价值”一词去发掘尚未证明其价值的公司将是国内价值投资的一大考验。再者值得每一位价值投资者去了解一下上述企业的成长之路，以便他日现雷同的情况不至于错过。在下目前也就找到金字火腿、全聚德、皇氏乳业等不多的几只。

8. 巴菲特投资公式

净现金流贴现 
想理解并使用它必须有一点财务知识作基础 
没有人能准确地计算出一个企业的真正内在价值（即使是巴菲特），差不多就行了 
最近，一直阅读和思考巴菲特的文字。已经考完会计，第4次读 《巴菲特给股东的信》的时候和以前的感觉大有不同。以前都停留再理解巴菲特的一些看法的层面，但是到底怎么计算一个公司的价值，怎么去具体判断一个股票是否有巨大的投资价值的问题上我是糊涂的。我最近一直思考的问题就是巴菲特是怎么计算的。巴菲特采用的是计算企业内在价值的方法，具体采用的是现金流量贴现法。 

我认为巴菲特理念关键在于保证内在价值的相对准确性，然后通过比较内在价值和市场价值，看是否有足够的安全空间，来决定是否购买！保证内在价值的准确性需要两个条件。 
1.优秀企业，能够保证现金流量的稳定和增加，这是计算内在价值的关键！ 
2.能力圈：自己能够理解的范围，坚持只做自己理解的企业！只是计算现金流量的关键！ 

顺便说下什么是巴菲特眼中的优秀企业！应该满足以下几个条件 
1它是顾客需要的；2被顾客认为找不到替代品；3不受价格上的限制 
我觉得中国满足这样条件的茅台算一个！巴菲选中的包括 可口可乐 吉列 富国银行等。 
我们不如这样反问一下，给你100亿和最优秀的管理人员，你能在可乐和酒上面打败可口可乐和茅台吗？这一个比较好的证明方法！ 

巴菲特喜欢的就是用适合的价格购买进优秀管理人员管理的优秀的稳定企业。这里有2个重点，合适的价格和优秀企业，这两个问题是相互关联的！巴菲特的所有关于公司的要求都是为了能够可靠的预计企业未来可以产生的现金流量，如果没有这一前提，计算出的企业价值将是非常不可靠的。如果不是优秀的企业，什么价格都谈不上合适！因为你无法确定企业的未来！巴菲特的一切理念都是为了争取更为可靠的估值，这也是巴菲特不断强调能力圈的原因，只有自己能够理解的业务和企业才能够计算出准确的现金流量！ 

巴菲特采用的现金流量贴现法，巴菲特认为这是一种能够准确估计公司内在价值的方法。但是这是以计算优秀企业为前提的！ 
这种方法的重点问题有2个，一个就是公司现金流量，一个就是贴现率，贴现率就是无风险利率。巴菲特认为贴现率为美国30年期国债的利率。现在要解决的现金流量的问题，采用的间接法编制的现金流量的数据，一般计算中采用的是 （1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用.但是巴菲特认为这个华尔街时兴的东西并不能真实反映公司的现金流量,这样也就无法评价公司的价值，巴菲特认为公司的现金流量应该是 （1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用-（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。 

第三点的判断比较重要，这里设计到一个关键词语“能力圈”，巴菲特只坚持做自己了解的企业。为什么呢?前面已经说过，提高计算内在价值的准确性！只有自己了解的企业，我们才有能力准确的判断（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。这个是基于我们对社会的认识能力和理解能力的！不断提高自己的知识能力和分析水品是非常重要的，但是一定要有自知之明！ 

下面举例来估计巴菲特的计算过程，更多过程有待思考和研究。因为企业关于（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。我无法具体判断，所以用企业的净利润代替！就是假设折旧费用和真实的发生费用相等，就是前面的费用（2）和费用（3）相当。巴菲特在1988年投资可口可乐. 

以下资料来源于《沃伦巴菲特之路》罗伯特著，有修改 

未来现金流量预测：1988年现金流量为8.28亿美金，1988年后的10年间，以15％的速度增长（前7年实际为17.8%),正是优秀的企业性质，保证了现金流量的稳定，到第10年，现金流量为33.49亿美金。从1988年后的11年起，净现金流增加为5%. 
贴现率：以1988年的30年期美国国债收益率9％为标准。贴现率是个会变动的数据。 
估值结果： 
1988年可口可乐公司股票内在价值为483.77亿美金。 
如果假设现金流量以5％的速度持续增长，内在价值依然有207亿美金（8.28亿美金除以9％－5％）， 
比1998年巴菲特买入时可口可乐股票市值148亿美金还要高很多！这里使用的公式和前面10年后使用的公司相同，为现金流量现值＝持有期末现金现值/k-g,k为贴现率，g为增长率，该公式在k小于g时候使用。 
下面对k大于g的计算进行说明，也就是增长率为15％的前10年的计算过程。11年后的计算使用上面提到的公式。 
预期年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 
估计稳定现金流 9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15 22.02 25.33 29.13 33.5 
复利现值系数 0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.46 0.422 
年现金流量现值 8.74 9.22 9.72 10.26 10.82 11.42 12.05 12.71 13.41 14.15 
现金流量总量为 112.5 亿 

10年后的现金流量总量为 第11年现金流量为35.17亿 
35.17/9%-5%=879.30亿，为折现到10年底的现值。折合为现值879.30/0.4224=371.43亿 
得出内在价值为483.9亿，区间为207亿到483.9亿之间！ 

复利现值系数可以查表也可以自己计算，本例中 第一年为1/1.09,第2年为1/1.09*1.09以此内推！